巴鲁克，格雷厄姆，巴菲特，李录，一门四杰；

这一脉的逻辑是，尽可能的剔除风险，赚取收益；本质是套利。

A股投资地图里，有一个指标叫格雷厄姆指数。

(相关资料图)

源于格雷厄姆晚年时的思考，如何更加有效的给指数估值。

于是他创造了一个指标，叫股债收益比，公式为：

盈利收益率/十年期国债收益率。

该指标由于是格雷厄姆创造，又叫格雷厄姆指数。

拆解一下逻辑；

盈利收益率是市盈率的倒数，也就是公司利润/总市值。

以伊利股份为例，市盈率20倍，倒数就是5%。

伊利股份预计2022年全年净利润93.4亿，市值1858亿，盈利收益率为5%。

巴菲特也曾表示，盈利收益率远比市盈率来的靠谱。

目前中国十年期国债收益率为2.74%，那么伊利股份的格雷厄姆指数就是1.9（5%/2.7%），意味着有投资机会。

逻辑已经再简单不过；因为收益率是国债收益率的近两倍。

比值越大，性价比越划算。

同理，格雷厄姆指数也可以用来给整个市场估值，并且整个市场的盈利收益率相比于个股更加稳定。

假设全A股的盈利收益率是5%，十年期国债的收益率是2.5%，格雷厄姆指数就是2；

意味着此时买入既能享受比国债收益率更高的回报，持有的风险也更低。

目前A股的格雷厄姆指数是多少呢？是2.08，位于历史13%的低位，已经十分安全。

我们看一下历史，2013年至今，全A格雷厄姆指数的底部分别在：

2013年6月2.3倍；

2018年12月2.4倍；

2020年4月2.3倍；

2022年4月2.4倍；

全A格雷厄姆指数的顶部分别在：

2015年6月0.92倍；

2018年1月1.3倍；

2021年2月1.3倍；

对照A股大盘指数参照，该指数相当有效。

也就是说，当格雷厄姆指数在1.3倍时，就要开始警惕普跌风险。

而当格雷厄姆指数在2以上，意味着全市场估值相当安全。

所以目前的A股，是相当具备吸引力的。

至于目前的标普500指数，对应的格雷厄姆指数在1.56，并不便宜。

恒生指数目前对应的格雷厄姆指数在4.27，位于历史6.7%的低位，更加便宜。

股市的本质，就是估值的低买高卖。

$贵州茅台(SH600519)$$伊利股份(SH600887)$$双汇发展(SZ000895)$