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多次延期后，华晨汽车集团控股有限公司(下称“华晨汽车”)的重整方案终于敲定。

近日，金杯汽车（600609.SH）和申华控股(600653.SH)相继发布公告披露控股股东华晨集团的重整进展。根据公告以及沈阳市汽车工业资产经营有限公司(下称“资产公司”)的《告知函》，中选投资人沈阳汽车有限公司（下称“沈阳汽车”）与华晨汽车等 12 家企业、管理人共同签署《华晨汽车集团控股有限公司等 12 家企业实质合并重整之投资协议》，本次投资的交易对价不超过 164 亿元。通过出资人权益调整，将华晨集团 100% 股权调整至沈阳汽车。上述重整相关程序通过后，公司实际控制人将由辽宁省国资委变更为沈阳市国资委。按照计划，这一方案将在6月30日在第四次债权人会议上表决，表决通过、经法院裁定批准后方可生效。

今年5月底，华晨中国（01114.HK）在港交所公告称，公司获华晨管理人通知，华晨集团重整投资人遴选评审委员会已选定沈阳汽车为华晨重整的潜在投资人。天眼查信息显示，沈阳汽车为沈阳财瑞投资有限公司的全资附属公司，成立于 2023 年 2 月。沈阳财瑞由沈阳财盛投资基金有限公司和沈阳地铁经营有限公司共同持股，持股比例分别为 50%，两者的实控人均为沈阳市国资委。

金杯汽车公告显示，沈阳汽车投资的目的主要是发展沈阳市的汽车产业，根据相关法律规定，相关投资安排将被写入《华晨汽车集团控股有限公司等12家企业实质合并重整计划（草案）》提交债权人会议表决，经法院裁定批准后方可生效。

申华控股方面在公告中表示，截至公告日，公司间接控股股东华晨汽车直接及通过辽宁正国投资发展有限公司、辽宁华晟间接持有公司股份合计约4.46亿股，占公司总股本的22.93%。公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东及其关联方相互独立，重整事项不会对公司日常生产经营产生影响，公司的生产经营情况正常。

华晨汽车是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司，分别是华晨中国（01114.HK）、金杯汽车股份有限公司（600609.SH）、上海申华控股股份有限公司（600653.SH）和新晨中国动力控股有限公司（01148.HK）。2020年8月，华晨汽车旗下多只存续债券出现暴跌，此后华晨汽车陷入债务危机。2020年11月，华晨汽车正式进入破产重整程序，此后重整方案多次延期。

华晨汽车集团自主板块的疲软是导致其陷入债务危机的关键因素。此前几年，华晨汽车自主乘用车板块的华晨中华就陷入了困境，轻型客车业务金杯汽车在2010年之后也进入下滑通道。华晨汽车的自主品牌整车业务包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨金杯”等产品。近几年，华晨中华实际在售车型很少，销量也较为惨淡。

而华晨宝马一直是华晨汽车的利润支柱。根据华晨中国财报，2015年至2019年，剔除华晨宝马利润后，其总体亏损34.84亿，华晨宝马这五年累计的利润达269亿元，也就是说，唯一盈利的只有华晨宝马合资公司。2018年，华晨汽车将手中25%的合资公司股权作价36亿欧元出售给宝马，华晨宝马成为中国第一家打破中外50：50股比的合资公司。2022年2月份，宝马集团在华晨宝马所持股份正式变更为75%。

如今，沈阳汽车成为华晨汽车重整的接盘方，这意味着华晨汽车最终被政府接手。而巨额债务是导致华晨汽车重整方案不断延期的重要因素之一，这也使其难以找到合适的企业来接盘。根据此前披露的信息，截至2022年6月1日，共计6029家债权人向华晨集团管理人申报了债权，金额合计 577.18亿元。还有债权人未申报债权（账本记录在案），共计132.94 亿元，以及无须申报的职工债权，共计7.86 亿元。华晨集团总负债合计高达约718亿元。